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2014年5月20日外汇分析报告

2018-11-28 15:40:59

2014年5月20日外汇分析报告

市场综述

美元汇率继续受制于美国国债收益率偏低。美元/日元周一跌至逾三个月以来,受累于美国公债收益率的下跌趋势。公债收益率走低可能是因美国经济成长前景不确定。经济数据喜忧参半,以及美联储(Fed)官员的讲话普遍对通胀前景持温和立场,打压美国公债收益率,进而损及美元保持今年劲扬势头的能力。

周一,美国达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)也发表了通胀立场温和的讲话。以强硬货币政策立场闻名的费舍尔表示,美联储的宽松政策有有利的一面,而政策温和派威廉姆斯则承认,美国楼市仍然疲弱。他还指出,美联储在明年下半年才开始升息不妥。旧金山联储主席威廉姆斯周一表示,美联储正在向政策正常化方向迈进,并且可能在明年某些时候开始升息。

周二(5月20日)亚市早盘,欧元/美元持稳1.3700一线上方水平,英镑/美元维持1.6800关口之上,澳元/美元则触及日内新低0.9320,美元/日元自前日低点反弹至101.50附近水平。

欧央行下月或推2000亿欧元刺激 实施负存款利率

据英国星期日泰晤士报消息,欧洲央行或淮备下月推出2000亿欧元经济刺激方案,包括破天荒实施负利率,并透过推出低息贷款鼓励银行向中小企放贷,增加市场流动性。然而有分析指出,方案规模远不及市场预期的5000亿欧元量化宽松(QE),对阻止欧元区经济陷入日本式通缩只是杯水车薪。

据该报道,欧央行亦可能选择购买资产抵押证券(ABS),料为经济注资约600亿欧元。欧央行亦可能中止现行SMP购债冲销的做法,料可释放约1700亿欧元资金到银行体系。

据路透社报道,欧洲央行执委普雷特(Peter Praet)将在6月5日的政策会议会上建议央行把主要再融资利率自0.25%下调至0.15%的纪录新低,他还将首次建议把银行存款利率降为负值。不过该报道未指明消息来源。

欧元区上季经济增长仅0.2%,为预期一半,前一季增长亦下调至0.2%,据称这促使近月倾向按兵不动的欧央行决定出手。

德意志银行欧洲研究联席主管沃尔指出,欧央行为压低欧元汇价和巩固通胀预期,相信会推出一系列措施,不过整体规模相信将远逊市场一直期待的大规模资产购买计划。

欧央行行长德拉吉月初议息会议后指出,若欧元区增长和通胀预期持续疲弱,便会在下月5日议息时行动,被视为有关减息的明确暗示。市场分析预期,欧央行可能会把主要再融资利率由目前0.25%,减至0.15%或0.05%,并会把隔夜存款利率由现时零厘降至负利率,将是全球首间实施负利率的主要央行。

外界预期,欧央行同时推出近似长期再融资操作(LTRO)、规模较小的低息贷款计划,旨在推动银行向中小企放贷。德银估计,若欧元区要维持2015年增长1.5%的目标,区内银行将需增加约850亿欧元的信贷。

欧元区经济和通胀持续低迷,一向反对刺激措施的德国央行态度已明显转变,同意支持欧央行在必要情况下,推出积极甚至的宽松措施。

《华尔街》报导,欧洲央行执委,德国央行行长魏德曼5月19日称,仅仅针对欧元汇率的货币政策是短视的。魏德曼表示,汇率并不是统一货币政策的目标,但它与货币政策相关,因为这会影响通胀水平。为汇率设置固定的目标可能会与欧洲央行维持价格稳定的职权相冲突。

欧洲央行执委会成员默施周一称,欧洲央行在6月政策会议上采取新的行动应对欧元区低通胀的可能性已经大幅增加。

默施指出,管委会委员一致同意动用传统和非传统措施,有效应对较长期非常低通胀的风险。

澳元利空消息接二连三,汇价承受有望开启下行空间

进入2014年以来澳元涨势的背后推手之一是储备经理大举买入澳大利亚政府债券,因为它们的收益率在享有AAA评级的政府债券中。但澳元下行风险上升有多种原因,其中几个重要的原因在于:首先,中国经济活动放缓,而澳大利亚出口供应增长过剩,其铁矿石价格前景黯淡;其次,澳大利亚政治再度陷入分立状态,可能打压消费者和企业信心;第三,市场收益率寻求行进一步助推澳元和大宗商品价格之间的楔形关系,且短期可能将持续。,如果美国市场需要考虑更高的利率环境,则美联储(FED)将很快加息,澳元也可能因此失去利差优势。

国际评级机构标准普尔(Standard Poors)周一警告称,假如未能在未来数年内调整年度预算(需要大规模削减支出),则澳洲面临失去AAA主权评级。澳大利亚在AAA级别的国家中非常特殊,它的外在位置非常弱。这就意味着,想要保持AAA级别,其它条件将需要非常强。澳大利亚会被降级的可能性是三分之一。

权威媒体根据数据进行分析称,期权市场开始显现澳元四年来长连涨时间即将结束的迹象。彭博汇总的美国存管信托及结算公司数据显示,给予买家卖出澳元兑美元权利的衍生品过去五周占交易的大多数,占比在4月份第二周跌至42%后反弹至66%。

澳元/美元较1月24日触及的今年低点高8%,有望连续第四个月收高。

澳洲联储欢迎澳元下滑的走势,上个月该联储官员表示,从历史水平来看,澳元汇率仍然高企,在中国经济减速之际,这对出口商构成风险。

由于澳元与中国经济状况紧密相连,因此专业投资或对冲基金领域仍然认为澳元有下滑趋势,对期权市场所作的这一分析显示澳元有走低倾向。持仓数据表明,投机者澳元多头头寸似有过度迹象,一旦后市解除这些头寸,澳元恐遭受更大下行压力。

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截止到5月13日澳元净多头较上周约增加一倍,由8637份增加至17127份,澳元多头由44805份增加至50147份,空头由36168份减少至33020份。

摩根士丹利(Morgan Stanley)周一发布报告称,受中国负面消息拖累,澳元/美元涨势可能已经走完。该行转向看空澳元/美元策略,在0.9360建立空头头寸。大摩在报告中提到,铁矿石价格继续下跌,而亚洲股市本周开局疲弱。这也因素对澳元构成打压。

摩根士丹利并指出,中国周末公布的房价数据疲弱,预示大宗商品需求前景欠佳,这将压制澳元;预计澳元/美元将跌向0.9250。周二亚市早盘汇价报0.9330附近。

日元维持相对强势,等待明天议息会议指引

日本央行将在本周三举行利率会议,近期日本GDP数据意外强劲和日内央行在半年度经济展望报告中上调通胀预期,这些都令市场预期央行将会维持目前政策不变,而不会向市场再度注入宽松。

上周四公布的季度国内生产总值(GDP)数据中,资本支出数据意外强劲。加之在上月公布的半年度展望报告中,日本央行首次预计大约两年后通胀率将突破2%。这些迹象都令市场人士削减对于央行进一步放宽货币政策的预期。

日本内阁府发布公布的数据显示,日本3月核心机械订单月率跳增19.1%,说明企业对增加投资更加有信心。该数据是影响评估央行行动的关键指标之一,因该数据被视作资本支出的指标,可能提供投资增长是否后继有力的线索。

按照年率计算,3月核心机械订单增加16.1%。核心订单是波动性较大的数据,被认为是衡量未来个月资本支出情况的指标。日本政府并上调对机械订单的评估,称订单处于上升趋势。或许解释了为什么近期美元指数大幅攀升,而美元/日元涨势一直受限。

5月短观调查中,日本5月制造业景气判断指数为19,从上月创近7年高点的25回撤。非制造业指数为21,从4月创纪录高点的35大降14点。不过未来数月的信心料将改善,而且一些企业管理人士似乎更担心出口低迷阻碍经济复苏。

日本央行利率决议,日本央行可能维持货币政策不变,考虑到价格数据延时发布,预计日本央行等待10月展望报告公布后,采取额外宽松措施的可能性逐渐增加,但该行仍有可能在7月会议上采取进一步行动。首先,日本央行开始设定一个框架实时监控物价的涨跌,以减轻数据滞后发布的影响;第二,日本央行和安倍政府应该计划在六月推出第二波增长策略,以降低第二波消费税上调带来的风险。

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