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专题PMI利剑刺心近两月有色风险大

发布时间:2019-01-31 06:15:23

[专题]PMI利剑刺心 近两月有色风险大

【官方PMI走软 汇丰PMI小升】

7月官方制造业PMI意外下滑 创去年11月来新低

7月汇丰PMI终值出炉 创21月来环比升幅

【专家评论】

国务院发展研究中心研究员张立群:库存调整接近尾声

7月份PMI指数降幅继续缩小,表明经济增长筑底企稳迹象进一步明显。产成品库存指数继续加快降低,预示库存调整活动接近尾声。受稳增长各项政策效果的影响,未来市场需求增速预计将稳中略升。企业订单减少态势有望改变,经济增长水平将趋于稳定或略有提高。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌:外需进一步走弱 经济下行风险将持续

7月汇丰中国制造业PMI显示由于前期宽松政策开始起效,制造业整体运营条件略有好转。然而该数据并不令人鼓舞,因为中国经济增速放缓的态势尚未明确扭转,而随着外需进一步走弱经济的下行风险将持续。

瑞银中国首席经济学家汪涛:工业企业利润可能在今后个季度里继续受抑

由于一些工业品价格持续下滑以及库存调整,中国工业企业的利润可能在今后1至2个季度里继续受到抑制,但这不会引发重大的宏观风险。但经过这一周期后,许多上市公司的实力可能会更强、生产效率也可能更高。

专家表示,由于季节因素,基建投资项目施工进度会受到一定影响,工业企业员工休假和设备检修的安排也会增多,经济走势将延续筑底过程。进入四季度,稳增长的政策效应将显现。

但专家同时警告,当前经济趋稳的基础仍需巩固,一些影响稳增长的下行压力仍未消除,特别是产能过剩矛盾未见明显缓解,需求回升仍然偏弱,尤其是新出口订单指数连续两月回落至50%以下,后期出口增速有可能趋弱。部分行业,特别是原材料工业增速将持续下滑。

【SMM评论】

一、分项指标分析

生产指数为51.8%,比上月回落0.2个百分点,为2011年12月以来的点

表明制造业生产增速继续趋缓,企业生产积极性不高,这与SMM开工率调研及与企业沟通情况相吻合。

新订单指数为49.0%,比上月下降0.2个百分点,连续3个月低于临界点,有色金属冶炼及压延加工业低于50%

需求继续呈回落态势,结构表现为内需不强,外需更弱。未来企业的生产可能继续下滑。

原材料库存指数为48.5%,比上月回升0.3个百分点

原材料库存开始从底部反弹,按照原材料库存和产成品库存之间的滞后关系,未来12个季度之后,产成品库存可能出现小幅反弹的可能(具体时间还取决于库存调整的幅度,单月调整得越大,后期出现反弹的时间会越早)。

产成品库存指数为48.0%,比上月下降4.3个百分点,降至临界点以下

表明制造业产成品库存压力有所缓解。库存被动上升导致后期调整风险在增加。加速去库存可能使得库存水平降低到平均水平以下,一方面库存调整可能造成价格水平的回落,另一方面价格下降也能够在后期企业预期企稳的情况下刺激新增需求。

从业人员指数为49.5%,比上月下降0.2个百分点,连续2个月位于临界点以下

就业指标出现了持续恶化迹象。一方面反映了企业本身所面临的状况可能比较差,另一方面反映了企业对未来需求的预期比较悲观。汇丰PMI就业指标出现了明显的恶化,而中采PMI就业指标仍然相对较高,从历史的走势来看,两者具备一定的一致性,这意味着后期就业恶化可能蔓延到大型企业。

主要原材料购进价格指数为41.0%,比上月小幅下降0.2个百分点,该指数已连续3个月位于临界点以下,有色金属冶炼及压延加工业低于50%

表明制造业主要原材料购进价格继续呈回落态势。

7月份PMI显示企业处于加速去库存的过程,89月份仍然有持续去库存的风险,中国经济很可能还未触底。

二、有色业仍面临严峻考验

在经济下行压力之下,各地稳增长大幕陆续拉开。陕西、广东、宁波、长沙和贵州等地先后出台了一系列稳增长投资计划,同时还有一批重大项目集体开工。

但是这并不能根本解决企业高库存和产业产能过剩的矛盾。中国产能在2007至2008年危机时期还保持了巨大的规模,更不要说2010年4万亿刺激计划阶段。长期问题无法被短期措施消除,因此以消化产能为主要目的的去库存必然也会延续较长的时间,而且会震荡波式发生。

近来,矿石原料价格在下滑,资金成本也在下调。在政策上,从地方到中央,对实体经济支持力度似乎正在加大。例如一些地方已经开始使用降低用电成本的方式支持电解铝生产商。但是类似这种为拉动经济而强推企业生产的举动,实质上却是令产能过剩更加严重的饮鸩止渴。

因此,什么企业该保护、什么企业不该保护,扶持企业的时候是否还考虑节能减排,是否还考虑远期产能的扩张,行政性政策刺激的边界在那里,恐怕政策执行者需要先想清楚。

短期内,企业渴盼的减税政策不大可能推出,而投资基础设施建设则有可能拉动需求增长,但在月的时间段内,有色金属行业能否得到实惠、能得多少还需要考证。

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