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华东医药000963器官捐献体系9月有望

2018-11-28 13:12:37

华东医药(000963):器官捐献体系9月有望成型 受益明显 "推荐"

2011年1季度业绩符合预期:2011年1季度公司实现收入25.59亿元,同比增长24.5%;实现净利润9066万元,折合EPS0.21元,同比增长9.1%,主要是因为去年同期仍含有部分地产收益。符合我们预期评论:1季度发展平稳,盈利能力较强。1季度收入同比增长25%,商业和工业均处于浙江省内和制药工业较好水平。毛利率环比4季度小幅上升。营业费用率较2010年全年下降0.9pp。1季度实现净利润9066万元,同比增长9.1%,扣除房地产项目影响,同比增长在25%~30%。经营发展比较稳定。

器官移植捐献法律法规体系今年有望初步构建完毕,对公司免疫制剂领域长期发展影响重大。卫生部副部长黄洁夫在接受《法制晚报》采访时表示:"今年9月左右,我国将出台器官捐献的全面构建体系","申领驾照时进行器官捐献意愿登记"应只是体系的一部分。这是官方对国内器官捐献的首次表态。短期预计实际效果不明显,但对于此前国内合法捐献几乎停滞相比,预计2012年器官移植手术量将大幅上升,免疫制剂市场有望重新迎来高增长。

应收上升,负债上升,公司资金面紧张,短期融资券发行可稍稍缓解。在结束年底清算后,公司1季度应收账款大幅增加8亿元至23亿元,同时借债8.4亿元,负债率上升至74%。预计公司新一轮短期融资券有望在5月份完成,届时公司资金面紧张局面将有所缓解。

发展趋势:2011年抗肿瘤新药和吡格列酮二甲双胍片是公司重点推广品种,有望成为未来大品种。

盈利预测、估值与建议:我们维持2011、2012年EPS预期0.95元和1.22元,对应当前PE分别是28x和22x。公司股价1季度调整幅度较大,当前估值低于市场平均水平,尤其低于商业平均估值。维持"推荐"评级,关注公司与大股东之间矛盾解决过程。

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